在亚洲，股市在近期出现大幅下跌，股市市值高度依赖少数跟AI产业有关的台湾，11月4日就震荡1900点，外资卖压也持续扩大，单日卖超高达1,498.99亿元，改写史上第五大单日卖超纪录，11月6日更是一度狂泻3,737.67点、最低触及37,837.05点创下史上最大盘中跌点纪录，近几年的股市狂欢似乎要嘎然而止了。许多的「财经专家」以及主流媒体都将此解读为担忧民主党多数的国会会限制AI产业而出现的抛售浪潮。

然而，这个股市崩跌和对全社会的影响，真的只是因为某党胜选了而已吗？我们必须要指出，不论选举结果如何，美国和全球的资本主义危机将持续恶化，不断吹大的AI泡沫也不会因为今天任一资产阶级党派执政而自动消失，这场资本投机宴会所引来的危机将影响全球的经济，当然，也包含大洋此岸的台湾。

为什么共和党会大败？

美国期中选举开票才没隔几天，蓝绿白就已经各自拿这场「蓝色海啸」为这个月底的地方选举背书了。国民党说，这证明「行政权不能无限扩张」，要人民站出来给独裁的绿共一个教训。民进党跟侧翼则转移焦点到所谓挺台是两党共识以及台湾自我防卫的重要性。民众党则宣称美国人民要更加强大的监督力量。在这些人的眼里，就只有蓝绿白、台海的故事，丝毫没有提到选举结果背后的阶级因素。

美国媒体NBC的选后民调显示，美国选民决定投票意向的主要原因为：（川普政府的）贪污行为（54%），生活成本（49%），移民政策执行方法（36%），伊朗战争（34%），以及AI产业（23%）。在这些问题上，美国群众用选票清楚地告诉川普的表现都是不及格的。

这张票也不是投给民主党的信任票。一年多前，民主党的好感度还只有在三成多徘徊；而选前民调则显示，把选民凝聚在一起的主要是反川普，而不是重新支持民主党。两年前，同一批人受够了拜登时期的通膨和战争，把票投给喊著反建制的川普，或甚至干脆不投票了；两年后，当川普一样兑现不了时，他们又把票投了回去。钟摆在两个资产阶级政党之间来回摆荡，因为美国工人没有自己的政党可以投。

对台湾工人来说，这并不只是遥远太平洋东方的新闻，而是一面镜子。首先，美国工人受的苦，台湾工人一样在受。伊朗战争推高的国际油价，同样反映在台湾的油价、电价和菜价上；川普的关税战，换来的是台币贬值所带来的进口成本上升，以及中小企业员工被迫放无薪假。不过这些政客的眼中是不存在的：要嘛就是宣称这是川普对抗共产主义的伟大战略，不然就是重新推销中国资本主义，再不然就是要「理性务实」，没有一个具体讨论到劳工的困境。

再来，执政者面对民怨时开出的药方惊人地相似。川普选前丢出「每人五千美元」的支票，前提是共和党要赢；民进党立委谈美国选举的教训，结论却是明年「普发一万元」(当然，也别忘了国民党的 3 万元，以及部分县市长公然讨论选后发现金)。如同我们之前文章所解释的，选前发钱从来不是解决低薪和高房价的办法，只是让我们在投票前暂时忘记这些问题。到最后，这些钱还是要从我们老百姓的口袋里拿出。

摇摇欲坠的半导体热潮

另一方面，有些人将选后的股市崩盘完全归咎于美国期中选举结果，然而事实真是如此吗？选后第二天（11 月 5 日），AI 龙头辉达重挫 9.26%，费城半导体指数暴跌 12.25%。台股也在劫难逃：从 10 月 6 日收盘的历史新高 49,822 点，跌到 11 月 5 日收盘的 41,574 点，跌幅超过 16%；11 月 6 日开盘再度崩跌，盘中一度下探 37,837 点，写下台股史上最大盘中跌点。

但把这场崩跌全归咎于民主党大胜，是倒果为因。选前最后一个交易日（10 月 30 日），英特尔财报不佳导致单日崩跌近 29%，加上《金融时报》报导黑石集团告诉投资人，Anthropic 上市后可能拿不到投资级信用评等，费半当天就已大跌 7.2%。换句话说，跌势早在投票前一个月就开始了，选举只是又补上一刀。更早之前，今年 6 月 8 日台股早盘就曾因 AI 股遭抛售而重挫 2,694 点，之后又屡创跌点纪录，这些都和选举无关。

真正的问题是，许多不定时炸弹早就堆在一起，这次选举只是点燃了引信。这些炸弹指向同一个矛盾：资本支出已经押下去了，能让它回本的利润却迟迟没有出现。事实上，从美国股市开始吹起的AI泡沫早就开始引起注意，如欧盟央行和其他著名机构早在8月左右就开始警告AI投资很可能是1990年代网路泡沫的再版。其中主要的原因环绕着一个根本问题：AI 到底能不能赚钱？这些公司真的能够像他们吹嘘的那样垄断这个科技的市场，稳赚不赔吗？

随着整体经济环境恶化，比起虚无缥缈的 AGI（即便奥特曼和马斯克不断宣称它已经到来），能转化成眼前利润的东西更为实在。过去只要不断扩张资本支出，就能支撑企业估值的成长叙事，正面临考验。无论是云端霸主亚马逊（AWS），还是更上游的超微（AMD），都必须面对市场对投资回报的质疑；超微就在 11 月 5 日单日重挫了 17%，即便他们缴出了非常漂亮的营运成绩。

一方面，这些大型私企为了建设昂贵的硬体设施，如资料中心，砸下上亿的成本和借贷，却仍然无法清楚向股东们解释未来该如何盈利。从中国开发的廉价甚至免费的模型，也开始抢占全球市场，包括西方自己的使用者市场。虽然后者在模型能力与盈利方面跟美国还是有一段距离，其训练成本只有美国先进模型差愈百倍的事实就足以使投资人的信心开始动摇，而这些AI巨头能够筹得资金的能力就越发困难。

另一方面，就算没有中国模型的竞争，他们本身早已陷入严重矛盾。事实上，局部的算力短缺，与整体资本的过度扩张，是同时存在着的。就算使用者的Token会逐渐越来越便宜，也带动了越来越大的使用量，但反过来带动更多算力需求。但需求增加不代表利润也会同步增加。当服务价格下降的速度超过用量成长所带来的收益，企业就必须投入更多算力，才能维持营收与市场份额，利润率也可能因此受到压缩。

真正的危机从来不在于哪一场选举，而在于整条 AI 产业链建立在一个尚未兑现的前提上：科技巨头不断扩大资本支出，最终能够靠 AI 服务赚回足以支撑这些投资的利润。如今，其正面临着考验：融资成本上升、资料中心建设受阻、算力成本攀升与服务价格下跌。

一旦 AI 企业无法实现预期收益，算力采购就可能缩减，压力也就会沿着供应链一路传回台湾。这不是意外，而是资本主义生产的老问题：资本已经投入生产，商品却未必能以足以实现预期利润的价格售出。支撑台湾繁荣的故事，转瞬间就可能变成台湾资本主义最大的恶梦！

真正的敌人

截止目前，为了维持住台湾的股市，不让其持续探底，造成更大一波的恐慌而打破美好的「洋流」，金管会在 11/6 下午提出了一系列的措施，包括限空令，甚至不排除国安基金进场救盘。有趣的是，即便在很多事情上都不对盘，国民党居然也提议要让国安基金进场提升市场信心。当然，这也毫不意外，毕竟很多国民党立委本身就是重灾户。乍看之下，这好像是某种全民共识，毕竟也有很多散户损失惨重。

然而，这只不过是政府的障眼法: 保护散户是真 (毕竟要选举了），然而更重要的是拯救台湾的大资本家以及金融业者如控股或是寿险业。事实上，全台湾持有最多股票的当然不是我们这些普通小民，而是前者 – 他们运用剥削我们所赚来的利润押住在投机市场上，并借此赚到更多的钱。结果，到最后当他们深陷危机之时，政府拿来护盘的国安基金，靠的是向邮政储金、劳保基金、劳退基金和公务人员退抚基金借钱，以及拿政府持股去质借。赚钱的时候，利润是他们的；赔钱的时候，反而是我们要去救他们。

而当我们翻开这些公司的财报，我们便会发现，这还只是开始：寿险业的台股部位高度集中于 AI 供应链，中信金科技股占比甚至突破九成，而富邦金、凯基金也持续加码台积电、鸿海等相关股票。另一方面，随着 IFRS 17 与 TIS 新制上路，股价下跌将更直接冲击寿险公司的净值与资本适足率，甚至可能迫使它们卖股求存。更重要的是，寿险业的海外投资也高度集中于少数 AI 科技巨头，使 AI 泡沫的风险不只存在于半导体产业，而是台湾资本主义本身。

这也是为什么，即便危机已经重重，包括政府以及基金操盘人，甚至是科技业公司本身，纷纷需要出来安抚散户，宣称这只是美股短期恐慌，基本盘依旧稳定。当然，这次的重创并不意味着泡沫已然破裂，之后可能还是会迎来有限的反弹。然而，早已深度绑定 AI 泡沫的台湾资本主义，为了维持其稳定，只能不断地连美国的份都吹下去，直到吹不动的那一天。而让它破裂的客观条件，也正在逐渐成熟。

即便大多数群众从来没有在股市上赚到大把钞票，也没有在这波浪潮中受益，但当那天到来时，我们将被迫付出天价的代价：不只是蒸发的身家，还有政府为了救市而挤压的社会支出，以及企业倒闭带来的失业潮。与此同时，我们还得面对衰败的美帝国主义持续不断地抽血，以及被一点一滴掏空的台湾产业与外汇优势。

所以，当蓝绿白都说「美国的教训，就是 11 月 28 日要投给我们」时，我们应该回答：真正的教训恰恰相反。无论是国民党口中的「制衡」，还是民众党所谓的「蓝绿一样烂」，都不是工人的出路。只要台湾工人没有自己的政党，只要台湾还处在资本家的统治底下，群众的困境就不可能得到根本的解决。美国工人的失望，只会让下一次的反抗更加激烈；而台湾的工人也在累积同样的愤怒。从美光工会到乖乖工会，越来越多人开始意识到，老板口中的「共体时艰」从来都只要求劳工那一方。

真正的出路，是把半导体产业和能源这些社会命脉收归国有，交由工人民主管理：用多少电、生产什么、为谁生产，应该由创造这些财富的人决定，而不是由辉达的季报跟华尔街的股价决定。只有这样，台湾才不会一次又一次被别人的泡沫拖下水。而我们台湾革命共产党，也将与美国以及全世界革命共产国际的同志一起，为推翻资本主义、解放全人类而奋斗！

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